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从融资渠道上来看，①2014~2016年，随着股市行情的好转，房企增发规模有所上升；但2017年证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，当年境内房企股权融资总额仅309.44亿元，同比减少79.23%，再融资环境再度收紧，2018年至今延续低迷态势。②银行信贷方面，受2016年底监管开始限制非标通道影响，开发贷增速自2017年回升，部分非标等资金来源受到限制，银行房地产融资逐渐“回表”，促进了开发贷余额增速大幅回升；2017年，房地产开发贷余额净增加1.19万亿元，增速达16.74%；2018年1~6月，房地产开发贷余额净增加1.34万亿元，增速较去年同期提高了7.00个百分点；截至2018年6月底，房地产开发贷款余额96，400亿元，同比增长24.23%。虽然近年来地产调控政策趋严，但在“非标转标”背景下，开发贷余额增速大幅回升，银行对符合资质的开发商支持力度不减。③债券融资方面，2016年4季度，伴随着债市调整以及房地产债券分类监管，2017年房地产企业信用债发行规模锐减，全年发行总额2，626.56亿元，同比大幅减少68.29%；2018年1~6月，房地产企业信用债发行总额2，044.29亿元，同比增长90.46%，但募集资金用途往往受限于偿还债务，禁止用于投资项目或补充营运资金等用途，房地产企业信用债发行审批尺度仍然较为严格，信用政策较为紧张。④从信托融资情况来看，2017年，房地产行业信托融资规模增长较快，截至2017年底，资金信托投向房地产的余额为2.28万亿元，较年初增长0.85万亿元，增速达59.69%；但2017年底以来，伴随银监会规范银信业务以及资管新规的出台，地产行业信托融资规模增长有所放缓，截至2018年6月底，信托资金投向房地产的余额2.51万亿元，较年初增长9.83%，增速同比下降14.01个百分点；2018年1~6月，新增投向房地产信托项目金额4，280.73亿元，新增信托项目金额较去年同期减少14.95%。

问：提问陈凯杨老师，如何评估近期AA城投的风险和机会？如何看待信用分层现象？陈凯杨：近期部分AA城投债因流动性收缩，价格大幅下跌，可能存在投资机会，但是需要仔细甄别。对于因为产品流动性原因被抛售的债券，可能存在一定的错杀机会，在信用风险可控的情况下，适合负债端稳定、风险承受能力较高的产品。但对有主体风险的债券仍然需要警惕，融资环境收紧可能进一步加大其融资难度，提升信用风险。目前AA城投冲击难言完全过去，重定价可能尚未完成，价值挖掘过程中需要很强的信用研究和风控能力支持。

基于上文所述，天士力生物的制药业务与剩余母公司集团业务分界面清晰。研发管线申请材料披露，天士力生物产品组合涵盖三个主要治疗领域，即心脑血管、肿瘤及自身免疫以及消化代谢，包括12项自主研发的生物药项目和2项有用商业化优先权的生物药项目。值得一提的是，公司主打生物药普托克已在中国获国家药监局批准用于治疗急性ST段抬高型心肌梗死，是中国唯一商业化的重组人尿激酶原产品，并且有临床数据显示该产品较其他已批准溶栓药物具有优势。（见同业比较）

为了应对数字化的浪潮，日本制订了金融数字化的转型战略，推动数字普惠金融的发展。第一点，开放创新，推动金融科技企业和银行的合作。其中包含修改了《银行法》，推动开放银行，第二点，他们还推动技术创新的应用，为此金融厅设置了金融科技的咨询窗口，也就是说很多金融科技服务是跨行业、跨功能的，很难判断是否合规，他们设置了服务窗口应对社会各界的咨询，以更高效的形式回答这些问题。同时，他们还设定了一些类似先行先试的实验性的重点项目。第三点，他们推动了支付清算的升级。

（4）具备较强的组织领导能力、决策判断能力、开拓创新能力、沟通协调能力；（5）具有强烈的风险合规意识和较强的风险合规管理能力；（6）年龄原则上不超过50周岁；（7）具备监管规定的其他任职条件。薪酬福利方面，光大证券表示，将实行市场化薪酬福利待遇，具体面议。

任何事物都有其发展规律，无论从宏观经济层面，还是微观的企业或产品层面，都会有其生命周期，正所谓“花无百日红”。银行业曾经是中国最赚钱的行业之一，利润丰厚，经历了黄金10多年，随着经济态势变化，银行业的收益收窄，甚至部分区域的银行面临较大风险，这并不是什么不能被理解的问题。