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注：本文非研究性文章，财报统计可能并非完全准确另一方面，汽车行业经常用来估值的一个方式是市销率，即市值/主营业务收入。按照市销率来说，丰田是0.7倍、戴姆勒奔驰是0.25倍、通用汽车是0.35倍、福特汽车是0.21倍。如果再看A股市场的估值，上汽集团是0.36倍左右、广汽集团是1.25倍左右、吉利汽车是1.2倍左右。

身处资金密集型行业，泉峰汽车也面临一定的流动资金压力。招股书披露，该公司报告期各期的短期借款分别达到1.48亿元、1.52亿元和1.54亿元，在负债总额中分别占到58.72%、51.26%和29.02%。其中2017年短期借款的负债占比下降是由于该公司当年新增了1.45亿元的长期借款。

聂辉华解释，过去的份子钱相当于一种融资工具。“如果你想要办一件事缺钱，要去借钱又很没面子，比如份子钱就相当于结婚缺钱，每个人送一些钱给你，解决了燃眉之急，又很有面子。这中间是一个隐含的契约关系，我给你钱了，将来我办事的时候你要把钱给我，是一种不损面子的隐形融资工具。”

彼得·海姆立克结合世界卫生组织宏观经济与卫生委员会刊发的文章指出，亨利·海姆立克和陈小平的试验是对弱势群体犯下的暴行。制定人体实验监管指导方针需要考虑伦理指导和最低的普适性伦理标准。亨利·海姆立克对疟疾疗法的理论是基于奥地利医生Julius Wagner-Jauregg的研究，因发明使用注射疟原虫治疗神经梅毒导致的麻痹性痴呆，他在1927年获诺贝尔生理或医学奖。陈小平在演讲中同样拿Julius Wagner-Jauregg的例子为自己背书。

这样看来，出问题的并非只有“混沌价值二号基金”这一只产品。从上图中，我们可以看到，信中所述的“混沌价值一号基金”，在2015年“股灾”后的表现，更是令人大跌眼镜，最大回撤接近70%。只是该基金成立时间早，目前净值仍在1之上。如果换作其他基金经理，遇到这样的事，恐怕就不了了之了。

张明判断，在2020年，美国10年期国债收益率的下行空间明显不如2019年。在2019年年初，美国10年期国债收益率高达2.8%，而目前仅为1.8%左右。2020年美国经济增速有望温和回落，但可能仍在2.0%上下，因此10年期国债收益率较难突破1.5%左右的历史最低水平。这意味着2020年10年期美债收益率下行区间难以超过30个bp。